Teaching (Didattica)

Asset Pricing and Portfolio Choice

Prof.ssa Giovanna NICODANO

Ordinamento:NOD Nuovo ordinamento didattico
Crediti:9
Area:Area aziendale
Settore:SECS-P/01 Economia politica
Durata:63 ore
Attivato nel:I semestre
Sede:Torino
Docenti: Nicodano/Casuccio

Course Objectives and Programme

This course teaches advanced investment management techniques and asset pricing models.
Models of portfolio choice explicitly account for investors' horizons, that can be long as in the case of insurance companies, foundations and sovereign funds, or short such as that of mutual funds. They also exploit return predictability, for both market timing and strategic asset allocation purposes. Last but not least, we discuss investment management for pension purposes.
In the second part, the course deals with the general theory of asset pricing under complete markets. It also presents examples of portfolio strategies based on the cross-section of returns.
The final lectures illustrate portfolio strategies implemented by an asset management company.
The main topics are:
1. Risk diversification
2. Life Cycle Saving and Investing
3. Return Predictability: Stylized Facts
4. Optimal Portfolio Choice, Parameter Uncertainty and Equally Weighted Strategies
5. Alternatives and non-normal returns
6. Long-term asset allocation
7. Pricing assets with the stochastic discount factor


Capabilities

Students will be able to answer the following questions
Students will be able to answer the following questions:
- How should investors diversify?
- How can a worker smooth consumption during working years and retirement, given income risk?
- Should a worker reduce investment into stocks as retirement approaches?
- Which is the optimal asset allocation for a pension fund?
- Is it possible to predict future asset returns? Are asset returns more easily predictable over a day, a month, a year, a decade? If markets are efficient, how can returns be predictable?
- How do simple portfolio strategies perform relative to optimal ones? How large are gains from market timing? And from enlarging the asset menu to alternatives?
- Should institutional investors with long horizons hold more stocks? How large are gains from long-horizon investing?


Other information

We take for granted basic knowledge of econometrics, microeconomics and investments.
A reading list together with lecture notes will be available on klips at the start of the semester. Some chapters of these textbooks will be useful for reference:
F.J. FABOZZI, S.M. FOCARDI, P.N. KOLM, Financial Modeling of the Equity Market: From CAPM to Cointegration, Wiley, 2006
J.Y. CAMPBELL e L.M. VICEIRA, Strategic Asset Allocation, Oxford Un. Press, 2002
J. COCHRANE, Asset Pricing, Princeton University Press, 2001

Economia monetaria e dei mercati finanziari

Prof.ssa Giovanna NICODANO
Dott.ssa Maela GIOFRE'

Ordinamento:NOD Nuovo ordinamento didattico
Crediti:8
Area:Area economica
Settore:SECS-P/01 Economia politica
Durata:60 ore
Attivato nel:II semestre
Sede:Torino
Il primo modulo del corso tratta temi di politica monetaria, con particolare riferimento al meccanismo di trasmissione in economie con più attività finanziarie ed alle strategie/obiettivi delle banche centrali. Il secondo modulo presenta i metodi più diffusi per la gestione dei portafogli e per la valutazione della loro performance, oltre ai modelli più noti di valutazione delle attività finanziarie.
Programma

Gli argomenti principali che il corso si prefigge di approfondire sono:
- Gli effetti della politica monetaria sull'economia tramite il canale monetario di trasmissione
- Approccio di portafoglio alla politica monetaria
- Struttura a termine dei tassi di interesse
- Strategie di politica monetaria e comportamento delle banche centrali
- Il meccanismo di trasmissione attraverso il canale del credito
- Rendimento e rischio di titoli e portafogli
- La Frontiera Efficiente e le scelte di portafoglio
- Il CAPM ed il Single Index Model
- I test del CAPM
- L'APT e i modelli multifattoriali
- L'efficienza informativa dei mercati
- La gestione attiva dei portafogli
- La valutazione della performance
Altre informazioni

Per una proficua frequenza sono fondamentali macroeconomia, statistica, matematica ed econometria. Il secondo modulo è complementare a Economia del mercato mobiliare ed Economia degli intermediari finanziari, che descrivono l'assetto istituzionale qui tralasciato; a Metodi matematici per i mercati finanziari, che si concentra sul reddito fisso e i derivati; a Finanza, che tratta di valutazione aziendale.
Libri di testo

L'elenco delle letture verrà indicato a lezione e riportato su Klips.
I testi di riferimento sono:
- F.C. Bagliano e G. Marotta, Economia Monetaria, Il Mulino, Bologna, 1999
- Bodie Kane Marcus, Investments, McGraw Hill, ultima edizione - senza scheda S&P (da prenotare in libreria con ampio anticipo rispetto all'inizio del corso).
- Edizioni varie del Bollettino Mensile della Banca Centrale Europea